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首选封闭式,债基虚投中小企私募债

时间:2019-11-07 07:46来源:新闻中心
中小企业私募债“日渐憔悴” 鹏华基金“玩噱头”风险潜藏(主) 李新江 刘田 新浪仓石研究中心 李骏 高文杰 金证券记者 管伟 固定收益市场发行火爆,各家基金公司都争相在债券型产

  中小企业私募债“日渐憔悴” 鹏华基金“玩噱头”风险潜藏(主)

  李新江

  刘田

  新浪仓石研究中心 李骏 高文杰

  金证券记者 管伟

  固定收益市场发行火爆,各家基金公司都争相在债券型产品创新上摩拳擦掌。

  因为有券商自营资金的配合,券商相比公募基金在投资中小企业私募债方面可能更具优势

  摘要:截至目前,市场上已经有4只公募基金可以投向中小企业私募债——华夏安康信用优选、广发双债添利、嘉实增强收益定期和鹏华中小企债。配置私募债也被寄予重望,希冀能为基金带来明显高超的收益。让而该目标的实现却受制于开放式基金高流动性和私募债的较差流动性之间的矛盾。我们认为,要想将期限2~3年的私募债收益转换为基金收益,封闭期3年以上的封闭式债基为最佳选择。

  6月发行26只,到7月发行7只,8月12只,9、10月分别仅发行3只和4只,中小企业私募债自启动以来,发行势头似乎越发显弱,截至目前的发债总量仅47.53亿元。相比之下,以中小企业私募债为投资标的中小企业私募债基金却热闹得多。11月6日,鹏华中小企业债基提前结束募集,募集规模接近10亿的上限,约9.87亿元。

  11月6日,鹏华基金公告,鹏华中小企业债基提前结束募集,募集规模约9.87亿元,接近募集规模上限10亿。

  [ “我们还要考虑公募基金持有人是否能够承受中小企业私募债的高风险。毕竟,中小企业私募债的违约概率很大。”广州一家基金公司固定收益部负责人表示,某种程度上,城投债的风险都比中小企业私募债低,毕竟城投债有地方政府信用担保 ]

  一、私募债票面利率逾8% 私募债基金应运而生

  然而按照规定,公募基金持有单一券种的比例不得高于净值的10%。鹏华中小企业债基即使持有全部券种,能够配置的资产也仅1个亿左右,或将面临“吃不饱”的窘境。

  作为一只涵盖“中小企业私募债”和“发起式”双重概念的基金,这一成绩单显然对市场来说并不意外。

  对于个人投资者而言,如果想从中小企业私募债的高收益中分一杯羹,已经无需顾虑投资的高门槛要求。

  私募债之于债券基金,好比中小板之于股票基金,具有盘面小、收益高的特征。

  “初生婴孩”日渐憔悴

  在此之前成立的华夏安康信用优选、广发双债添利和嘉实增强收益等基金均将中小企业私募债纳入了投资范围,这三只分别募集了54.75亿元、21.14亿元和33.86亿元。

  按照目前上证所的规定,个人如果想参与中小企业私募债的投资,其持有各类金融资产必须不低于500万元。不过,目前不少公募基金、券商集合理财产品都已经将中小企业私募债纳入了投资标的。

  2012年6月7日,9家中小企业私募债申请获批,正式推出,首批最高票面利率为13.5%。截至目前,市场陆续发行了33只中小企业私募债券,平均票面利率超过8%,明显高于存量最多的AA企债到期收益。截至2012年9月30日,两市共发行私募债券40只,总规模约40亿元。

  鹏华基金领头玩噱头

  然而,作为这些基金主打概念的标的——中小企业私募债,优厚的票面利率更像“镜中花、水中月”。

  新发债基“浅尝”私募债

  面对债市又一蓝海,公募基金不可能置身于外。2012年六月,经证监会向基金公司及托管行下发了《关于证券投资基金投资中小企业私募债券有关问题的通知》明确,中小企业私募债券正式被纳入基金投资范畴。预期收益诱人,基金公司纷纷试饮中小企业私募债投资“头啖汤”。

  上海某大券商投行的万先生,最近为中小私募债头疼不已。“公司接了一单私募债,在上交所的备案搞好后,发行已经快3个月了,到现在连一半都还没消化掉。如果6个月内不结束,最后就得砸在自己手里。”

  截至日前,沪深两市共有49只中小企业私募债发行,总规模47.53亿元,单只基金投资上限仅为4.75亿元。

  目前,新发行的广发双债添利、嘉实增强收益定期开放债基、华夏安康信用债基都已经在基金契约合同中将中小企业私募债纳入投资范围。

  截至目前,已有4只新发公募债基将其纳入投资范围,包括华夏安康信用优选、广发双债添利、嘉实增强收益定期和鹏华中小企债。其中前三者已于2012年9月11日、2012年9月20日、2012年9月24日成立,而鹏华中小企债于2012年10月15日开始募集。

  据《金证券》记者了解,中小企业私募债在国外早已有之,这种债市融资新方式,可为中小企业开拓一条市场化、快速便捷的融资渠道,更好地服务实体经济,也为合格投资者提供了创新的投资渠道。但是,中小企业私募债在我国起步较晚,今年6月才在万众瞩目下正式开闸。

  而这并不是债券型基金投向中小企业私募债的最大风险。

  按照此前监管部门的规定,除货币基金外,其余基金产品均可投资中小企业私募债,单只基金持有单只中小企业私募债的比重不得超过基金净值的10%。目前来看,参与中小企业私募债的均是债券基金,尚无股票型基金宣布参与中小企业私募债的投资。

  从产品分类看,华夏安康信用优选、广发双债添利属于开放式基金,而嘉实增强收益定期为每1年开放1次的定期开放式基金、不上市交易,鹏华中小企债则封闭运作3年、期间可在二级市场交易、在3年封闭运作期满后或转为上市开放式基金(LOF)。

  不过“三分钟热度”过后,中小企业私募债这个“初生婴孩”目前的境遇有些尴尬。据同花顺iFinD数据统计,中小企业私募债6月发行26只,7月发行7只,8月发行12只,9月发行3只,10月发行4只,累计52只,发行数量呈现逐月下滑态势。

  高收益幌子

  “目前中小企业私募债的发行规模都很小,基金参与的规模并不会太大。”华夏安康信用债基拟任基金经理曲波在接受第一财经日报《财商》采访时表示,关键不是买多买少的问题,而是如何控制信用风险,相对来说,中小企业私募债的风险还是比较高,需要仔细甄别选择。“如果能拿到资质比较好的,即使量很少,我们也会积极参与。”

  从投资范围看,华夏安康信用优选是二级债基,而其他3只皆为纯债债基。所谓二级债基,就是除了债券,还可以投资于一级市场新股申购和二级市场股票交易的债基,债券比例同样不低于80%。(四者设计对比见文末附表)

  为何初生的中小企业私募债日渐憔悴?一家大型券商的证券分析师认为,中小企业私募债的风险与收益不成正比,所以一般机构投资者认同度较差。他告诉记者,中小企业私募债的问世之初,认购门槛达到300万元左右,目前有所降低。高门槛对应的不是高收益,却是高风险。因此,中小企业私募债很难发得出去。

  今年六月初中小企业私募债正式开始发行,并在沪深交易所挂牌。随后证监会向基金公司和托管行下发了《关于证券投资基金投资中小企业私募债券有关问题的通知》(下称:《通知》),明确表示这一新型标的向公募基金开放。

  广发双债添利基金经理谭昌杰也指出,实际操作中,中小企业私募债的投资比例不会达到10%的上限,大概定在2%~5%之间。

  二、受限私募债流动性 开放式基金实难重配私募债

  记者了解到,由于高门槛、高风险,一些机构曾经内部叫停过中小企业私募债。

  五个月后,鹏华基金抢到了“头彩”。

  嘉实基金方面也表示,投资中小企业私募债的比例不会过高。

  上交所规定,中小企业私募债实施净价交易,实际转让价格由双方协定,转让双方应当持有足额的私募债券和资金,及时进行结算;深交所规定需全价转让,价格波动区间为前一日收盘价的上下30%,可当日回转。因此,私募债在流动性和融资功能上与其他债券品种相比并不具优势,对于公募基金而言,存在流动性风险。事实上,中小企业私募债流动性的确较差,零成交并不鲜见。

  相比中小企业私募债尴尬的发行,以其为投资标的中小企业私募债基金却热闹得多。11月6日,鹏华基金公告,鹏华中小企业债基提前结束募集,募集规模约9.87亿元,接近募集规模上限10亿。

  作为鹏华基金旗下第8只债券型基金,鹏华基金选择了一个极为“应景”的名字——鹏华中小企业债。

  上海一家基金公司债券基金经理也对记者表示,公司正在考虑将中小企业私募债纳入投资标的,不过由于投资比例的限制,对中小企业私募债的投资并不会明显提高债券基金的收益率。

  原因比较明显:一来,由于银行对信用债授信及内部风控等原因,作为银行间债市的主力,银行短期内还将谨慎参与交易所中小企业私募债。二来,一些基金公司也对中小企业私募债相对较为谨慎;由于中小企业私募债的级别更低,且小企业极易受经济环境影响,经营极易不稳定,风险难以监控。三来,受制于发行量的影响,市场容量有限,市场活跃度不高。公募基金投资中小企业私募债,仍需满足分散化的投资原则,《关于证券投资基金投资中小企业私募债券有关问题的通知》规定,单只产品投资单只私募债比重不可超过净值的10%。

  此前成立的华夏安康信用优选、广发双债添利和嘉实增强收益等基金则均将中小企业私募债纳入了投资范围,三只基金分别募集了54.75亿元、21.14亿元和33.86亿元。

  按照鹏华基金的官方说法,这只基金是国内首只明确以中小企业债为主要投资标的的发起式基金,其中就包括中小企业私募债。

  “一方面中小企业私募债本身规模就很小,而且公募基金可拿的比例也不高。”上述债券基金经理告诉记者,可能对一些规模比较大的债基而言,收益能提高0.1%~0.2%左右。“目前公募基金都还只是一些尝试性的操作。”

  上述4只可投私募债的公募基金中,华夏安康信用优选、广发双债添利为开放式债基,开放式基金的高流动性和私募债的低流动性,本身就是一对矛盾。尤其是华夏安康信用优选债券设计了较低的费率,最高认购费0.6%,申购费0.8%,持有满30天以上(含30天)免赎回费。如何平衡低费率可能给基金带来的流动性方面更高要求和多数信用债、特别是中小企业私募债流动性不足的实际情况将考验基金经理和整个基金运作团队。

  不过《金证券》记者了解到,华夏、嘉实、广发三家基金公司的产品,虽然将中小企业私募债写入新发债基契约,但仅是在传统投资范围之内纳入新标的,“试水”的意味更浓。而按照鹏华基金公司的官方说法,鹏华中小企业债基是国内首只明确以中小企业债为主要投资标的的发起式基金。具体到配置来看,债券投资上,该基金进行全债配置,包括企业债、中小企业私募债券、公司债、国债、金融债、央行票据、地方债、中期票据、可转换债券次级债、债券回购、银行存款等金融工具。本基金不直接买入股票,因所持可转换债券转股形成的股票在其可上市交易后不超过50个交易日的时间内卖出。其中对中小企业债券的投资比例不低于固定收益品种资产的80%。该基金经理戴钢也表示,“这类品种值得关注,因为中小企业私募债和国外的高收益债较为类似,发展前景广阔”。

  在此之前,虽然华夏基金[微博]、嘉实基金、广发基金[微博]等公司随后也将中小企业私募债写入新发债基的契约,但仅仅是在传统投资范围之内纳入新标的,“试水”的意味更浓。

  此外,由于流动性较差,基金参与中小企业私募债的大体都是以持有到期为目的,并不会考虑类似信用债的波段操作。

  综上所述,我们预期现阶段开放式基金配置中小企业私募债的比例会非常有限。而1年期滚动开放的嘉实增强收益定期、3年封闭期的鹏华中小企债设计更适合私募债,但私募债多为2~3年期,1年期的嘉实增强收益定期,在券种久期和杠杆的运用上势必受限。从流动性角度而言,我们对3年期滚动运作的鹏华中小企债基金抱有更高的期待。

  然而,这一新型投资标的能够带给债基的净值贡献眼下还十分有限。

  鹏华基金在随后的新产品推介中,着重加大了中小企业私募债高利率的宣传力度。按照该基金基金经理戴钢的说法,“这类品种值得关注,因为中小企业私募债和国外的高收益债较为类似,发展前景广阔”。

  广州一家基金公司固定收益部负责人则对记者表示,并未考虑公募产品参与中小企业私募债。“一定要市场足够大、流动性好,而且信息披露足够充分的时候,公募基金才可以考虑投,目前这几个条件都不具备。”

  三、私募债违约风险较高 挑战基金管理水平

  按照规定,公募基金持有单一券种的比例不高于净值的10%。鹏华中小企业债基即使持有全部券种,能够买入的额度也仅在1个亿左右。专业人士不无担忧地指出,靠私募债,鹏华中小企业债基金很有“吃不饱”的风险。

  IFinD统计数据显示,从今年6月份中小企业私募债开闸,目前沪深两市发行总量49只,其中多数票面利率达到8.5%-10%,对于债券型基金来讲,这的确是难得的高收益品种。

  “另外,我们还要考虑公募基金持有人是否能够承受中小企业私募债的高风险。毕竟,中小企业私募债的违约概率很大。”该负责人指出,某种程度上,城投债的风险都比中小企业私募债低,毕竟城投债有地方政府信用担保。

  中小企业私募债收益率明显高于中低等级信用债,主要是在拿收益率做信用风险补偿和流动性补偿,违约风险是中小企业私募债绕不开的话题。对于投资私募债的公募基金而已,私募债的挑选对于基金管理人提出更高要求,这也是一些实力不济的公募基金决定暂缓推出私募债基金的一大原因。

  对此,鹏华基金相关人士对《金证券》表示,除了中小企业私募债外,该基金还可以投资城投债等以外的其他债券等,因此并不会“吃不饱”。

  但是在可见的范围之内,这一新型投资标的能够带给债基的净值贡献十分有限,按照《通知》规定,公募基金持有单一券种的比例不高于净值的10%。按照目前中小企业私募债47.53亿元的总量计算,即使持有全部券种,一只基金能够买入的也只有4.75亿元。

  基金专户、券商推创新

  从基金经理的选择来看,目前推出私募债基金的基金公司大多比较重视为其首只私募债债基选择了业绩比较出色的基金经理。像华夏安康信用优选债券金经理曲波,管理的华夏现金增利货基排名同期同类基金6/40;鹏华中小企业纯债基金经理戴钢,管理的鹏华丰泽分级债基排名同期同类基金3/13;嘉实增强收益定期开放债基基金经理陈雯雯,管理的嘉实信用债券回报排名同期同类基金39/92……仅广发双债添利基金经理谭昌杰无业绩可考。

  私募债“高回报”或达10%

  只闻其声不见其人

  在公募产品之前,基金专户就已经参与了中小企业私募债。汇添富基金专户参与了首批中小企业私募债的投资。目前,富国基金也在和诺亚正行发行一款投资中小企业私募债的专户产品。

  四、私募债投资看管理人实力 重点考虑鹏华中小企业纯债

  流动性、违约等风险潜藏

  进入9月份之后,中小企业私募债发行明显放缓,来自北京某券商的人士坦言,风控要求高,投资者信心不足使得私募债销售压力初现。这也使得公募基金推出以此为主要投资标的的基金产品并不现实。

  此外,汇添富还推出了一款结构化专户产品“高收益债-双喜添富牛2号”。分优先级和劣后级,资金配比为5:1,优先端获取固定收益5.5%,劣后端获取剩余收益。预期劣后端收益在15%~20%之间。其投资范围包括债券、中小企业私募债、短融等固定收益类品种。这种产品类似于6倍杠杆的分级基金。

  中小企业私募债的高票息率能否转化为基金业绩,还需靠时间检验。从设计上看,3年期封闭期的债基更能克服私募债流动性困扰、有望获取更高收益。另外,越是有风险的投资越要选择相关投资方向能力强的基金公司和基金经理,基金管理人的信用债投资管理能力显得格外重要。综合考虑,若在首批4只可投私募债的债基中进行筛选,我们向大家推荐处于发行期的鹏华中小企债,其次是1年期的嘉实增强收益定期开放(目前已进入第一个封闭期,无法申购)。

  据了解,目前存量的中小企业私募债中,多数票面利率达到8.5%-10%,对债券型基金而言,确是难得的高收益品种。但高收益对应着高风险,中小企业私募债甫一面世,就被贴上了“中国式垃圾债”的标签。

  对于打出中小企业私募债这张牌的基金公司来说是迎头一棒。

  除了公募基金外,券商一直对中小企业私募债热度很高。前期主要通过自营参与,在券商集合理财产品获准参与后,多只券商集合理财产品也已将中小企业私募债纳入投资标的。

  鹏华中小企债基金:为封闭运作3年的纯债基金,期间上市交易,到期或转为LOF(上市开放式基金)。主要投资范围明确锁定对中小企业债券,这是首只约定了中小企业债最低投资比例的公募基金,对中小企业的认定采用了工信部标准。鹏华基金固定收益方向的历史业绩较好,整体团队实力较强,基金经理的历史业绩也不错。城投债、中小企业私募债、这类品流动性较差,鹏华中小企债基金基金采用封闭运作的模式可以解决流动性的问题。虽然预计实际的到期偿付风险有限,但过程中经济下行过程中的个例的偿付危机足以对该基金的二级市场价格产生较大的影响,预计上市后该品种的二级市场的波动在债券基金中会属于比较大的,参与的投资人应充分了解基金的特点。发起式,基金公司自有资金参与认购。作为特点鲜明的公司经理双强的基金产品,推荐风险承受能力中等以上的投资者参与基金认购。认购费率为零。投资者也可跳过认购期,随时在二级市场买入。

  《金证券》记者获悉,目前这批中小企业私募债券,被准予发行的主要目的就是给那些有厂房有设备有订单,只是缺少流动资金的企业解决“燃眉之急”。中小企业由于规模小,经营时间短,盈利记录和公司信誉都不明朗,存在较大的经营风险和违约可能,在获得银行贷款上很难和大型企业竞争。因而,如果选择债券融资需要给予风险溢价,也就是“高回报”,不过按照有关规定,其发行利率不得高过同期银行贷款利率的3倍。

  从基金实际操作的角度来看,按照规定,公募基金投资中小企业私募债后两个交易日内,需要披露所持标的的具体信息,截至目前尚无相关的内容公告。尽管多只将中小企业私募债纳入投资标的的债基已经进入建仓期,但是并没有真正的“试水者”。

  首只可投资中小企业私募债的券商集合理财产品广发弘利债券已在8月9日成立,首发规模为34亿元,其投资单只中小企业私募债比例不超过集合计划净值3%,全部投资不超过30%。世纪证券资产管理旗下的世纪金彩1号也向投资者发布合同变更询函,将中小企业私募债纳入投资标的,其投资比例为0~50%。

  最后,提醒投资者,我国信用债市场尚未发生真正的信用违约事件,但是中小企业私募债很可能会打破这一历史,请投资者注意事物的两面性,当债券基金也出现“踩雷”事件时,能够客观面对。

  市场分析师提醒,投资中小企业私募债的风险,例如违约风险,将由买者自负。像美国垃圾债的情况就显示,其违约率最高峰值是12%,一般在2%-5%,相对比较温和。

  目前债券型基金投资中小企业私募债的只有两种方式,一是通过非公开发行获得,二是通过上海证券交易所固定收益证券综合电子平台、深圳证券交易所综合协议交易平台或证券公司,购买转让标的。

  此外,一些新近获批的如浙商汇金增强聚利、民族金港湾1号等也都将中小企业私募债纳入投资范围。

  附表:目前可投中小企业私募债的4只公募债基

  更值得一提的是,鹏华中小企业债基的运作封闭期为三年,类似的华夏安康信用优选、广发双债添利和嘉实增强收益等基金是开放式基金。

  对于资质比较好的标的,由于券商等机构投资者的抢食,公募基金能够拿到的筹码本身有限。加上交易与转让通道远不如其它债券品种便利,机构投资人对于私募债的流动性风险颇为担忧。

  不过,券商集合理财计划投资中小企业私募债,单只私募债比例不得超过集合计划总净值的10%,以及不得超过私募债总规模的10%。

附表:目前可投中小企业私募债的4只公募债基

  上述市场分析师对《金证券》记者指出,债券品种与股票不同,以中票为例,其流动性难以与股票市场比拟。市场好的时候,一级市场买不到,只能溢价从二级市场买入;如果市场不好,则面临难以变现的风险。这意味着,一旦债市波动,封闭期设计不合理的基金很可能面临较大的流动性风险,遭遇市场赎回。

  上述券商人士指出,信息披露不公开,使得很多投资人敬而远之,短期内并非增加哪一类投资人的投资资格能够解决。

  “相对公募基金而言,券商在投资中小企业私募债方面可能更具优势,因为有券商自营资金的配合。现在有的券商都是通过自营部门代持一些比较好的私募债,待资管产品准备到位后转让。”上海一家券商内部人士对记者表示,另一方面,目前中小企业私募债发债主体的信息披露并不完善,公募基金跟进调研成本比较高,对于券商而言由于同时是承销商,所以对相关企业的情况会更为了解。

代码

  “也是因为这个原因,债市行情一旦不好,相比股市更容易引发连锁反应,从而危害到基金持有人的收益。目前的债券市场就并不稳定。即便是看起来热闹的城投债,也因为地方政府过度信贷举债的财政风险快速转化为银行金融风险而面临风险。”他说。

  鹏华基金在产品设计上也明显有意避开流动性风险:该基金将封闭三年,投资中小企业私募债券的剩余期限不超过基金封闭期的剩余期限。

  广发弘利债券投资经理袁克非也指出,在选择私募债的时候会重点投资广发证券投行部门发行的私募债,对这种债券,更容易了解其风险状况。

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  按照已经发行的私募债数据,运作期限达到3年的有20只,占比40%。鹏华中小企业债均无缘参与。

  除了广发弘利债券外,广发证券资管部门近期还发行了一只可投中小企业私募债的保本产品广发法宝量化避险集合理财,仍采取恒定比例投资组合保本(ccpi)策略,但债券的投资范围扩展至中小企业私募债,同时引入股指期货作为风险对冲工具。

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  而如果选择购买转让的标的,由于转让价格相比发行价格而言溢价较高,投资私募债能够获得的预期收益率大幅降低。

  该产品投资经理刘宇宁对本报表示,中小企业私募的特点是利率比较高,可以提高组合的安全垫,但是也必须精选品种,在确保风险可控的前提下操作。

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  11月17日,包括12嘉利达、12中欣01、12德福莱等6月份发行的私募债,价格均超过107元,相比100元的发行面值溢价已经达到7%以上。即使成交价格由买卖双方在前收盘价的上下30%之间自行协商确定,对溢价的制约仍然有限。

  “总体来看,现在市场对中小企业私募债的热情已降低很多。”上述券商内部人士对记者表示,首批中小企业私募债由于资质比较好,而且大多都有担保,后面发行的可能并没有这么好。“再加上监管部门也多次强调其违约风险,所以现在更多的人也都比较谨慎。”

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  债市风险被低估

简称

  随着债券型基金创新越来越细,越来越多的基金公司将主打牌设置为相对单一的券种。

华夏安康信用优选

  以北京某基金公司即将发行的指数型债基为例,该基金将不低于80%的仓位投资于中证中票50债券指数成份券。

广发双债添利

  尽管这一指数是从银行间市场挑选50只流动性强、规模大的中期票据组成样本,由于部分标的二级市场交易存在溢价,使得这些券种的票面利率,与基金能够获得的净值收益存在一定差距。

嘉实增强收益定期

  在债券型基金创新潮中,相比此前债基设计趋同的时代,单纯投资信用债、公司债、短融和中票等单一标的的债基比比皆是。

鹏华中小企债

  北京某基金研究员指出,债券品种与股票不同,以中票为例,其流动性难以与股票市场比拟,一旦基金遭遇大额赎回,将使得基金经理的操作十分被动。

类型

  “如果将持券品种限制,市场好的时候,基金一级市场买不到,只能溢价从二级市场买入;如果市场不好,基金则面临难以出货的风险。”

二级债基

  近年来市场普遍关注股债的跷跷板作用,而忘记债市本身的跷跷板作用。由于债券品种二级市场价格上涨,收益率就会随之下跌,债券品种价格上涨并非代表安全边际的增加,而是代表风险预期的提升。

中长期纯债型基金

  上述基金研究人士指出,“也是因为这个原因,债市行情一旦不好,相比股市更容易引发连锁反应,个别债基遭遇大规模净赎回,或者调仓撤出,可能会造成部分券种的砸盘,从而危害到基金持有人的收益情况。”

短期纯债型基金

纯债型基金

成立日期

2012/9/11

2012/9/20

2012/9/24

2012/10/15开始募集

运作方式

契约型、开放式

契约型、开放式

契约型、以定期开放式运作,每年开放一次申购和赎回

契约型、发起式基金、3年封闭期

投资范围

可投公司债(含中小企业私募债券)。投资信用债券的比例不低于固定收益资产的80%。

可投中小企业私募债券。本基金对固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%;投资于信用债和可转债的比例合计不低于固定收益类资产的80%。

可投中小企业私募债券。投资于债券和银行存款等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%,其中投资于短期融资券及债项信用评级为非AAA 级别的除短期融资券以外的其他信用债券的合计比例,不低于固定收益类资产的80%。

本基金对债券等固定收益品种的投资比例不低于基金资产的80%;对中小企业债券、中小企业集合债券、中小企业集合票据的投资比例不低于固定收益品种资产的80%。

业绩比较基准

中债企业债总指数收益率*80%+中债国债总指数收益率*20%

中债企业债总全价指数收益率*45%+中信标普可转债指数收益率*45%+中债国债总指数收益率*10%

中债企业债总财富指数收益率

三年期银行定期存款利率(税后)

收益分配

每年收益分配次数最多为12次,每次分配比例不得低于收益分配基准日可供分配利润的20%

在符合有关基金分红条件的前提下,基金收益分配每年至多12 次;每次基金收益分配比例不得低于收益分配基准日可供分配利润的50%。

在符合分红条件的前提下,本基金收益每三个月最少分配一次,每年最多分配12 次,每次基金收益分配比例不得低于收益分配基准日单位份额可供分配利润的90%。

在符合有关基金分红条件的前提下,基金收益分配每年至少1次;年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。

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编辑:新闻中心 本文来源:首选封闭式,债基虚投中小企私募债

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