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以攻代守,物流板块受益自贸港落地超预期

时间:2019-10-09 10:20来源:关于云顶4008
节前情绪回升有限,主题配置近期有政策出台预期的方向。上周市场因业绩雷,信托产品等问题,引发一波调整。主题投资胜率大幅下降,集中度出现提升,意味着市场在恐慌情绪下对主题的

节前情绪回升 有限,主题配置近期有政策出台预期的方向。上周市场因业绩雷,信托产品等问题,引发一波调整。主题投资胜率大幅下降,集中度出现提升,意味着市场在恐慌情绪下对主题的投资热度下降。本周市场情绪可能在超跌后出现修复,但随着春节临近,预计配置热情提升有限。主题上,建议配置近期具备政策出台预期的方向,如乡村振兴,自由贸易港。

5月4日,证监会公布了《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》,针对CDR的发行、上市和存托管等方面作出了规定,超预期在于再融资规则上享受上市公司待遇。我们可以看到,中国新经济板块注入A股正在进入实际落地阶段。我们认为,随着CDR的渐行渐近,将进一步激活市场对“独角兽”板块/主题的关注,而小米赴港IPO并创下阿里巴巴以来最大的IPO规模之一,正印证了市场对新经济资产的期待。在产业政策上我们也能够看到支持力度的加码,据中国证券网报道,今年财政方面已安排近百亿资金,重点聚焦集成电路、新材料、工业互联网等领域。我们在此前强调过,今年的市场特征将表现为,PE驱动会强于去年,而在业绩上相对主板的剪刀差收窄,将进一步强化投资者寻找“成长性”标的,当下宏观、产业以及微观条件正在成熟。从主题视角来看,未来一段时间,市场PE驱动的特征有助于主题投资重新进入活跃期,推荐投资者关注“高质量发展”与“改革开放”两条投资主线。投资建议:1)改革开放的核心区域,上海自贸港/粤港澳/雄安;2)高端制造,国产芯片/工业互联网/核电等。另一方面,A股入摩在即,推荐关注MSCI概念。

市场的风险偏好两端分化,关注主题新格局。本周市场高开低走,非美货币贬值以及利率端的波动开始抑制市场风险偏好的进一步回暖,主题整体表现也出现了回落。通过对近期主题表现的解析,可以看到在市场整体走弱中,最活跃的主题并未出现明显的调整,反而展示出较为明显的“以攻为守”和“轮动”(在高活跃主题之间)的超额收益。通过拉长视角来看,年初以来主题的表现也体现了显著的聚焦性,有21个概念指数涨幅10%以上,且大多聚焦于新兴制造、生物医药、新兴消费以及区域政策主题,我们此前提出,在市场风险偏好整体受冲击下,高风险偏好资金的抱团效应将会更加明显:外部增量资金入市,内部富士康A股上市、CDR政策正式落地新经济证券化资产回归A股,以及部分新产业的微观表征走强(如新能源汽车销量超预期),产业政策不断加码先进制造等内外共振的市场环境里,市场对主题的敏感性会出现一个明显的抬升。未来风险偏好的回暖有望进一步强化主题的弹性,从核心配置上看,我们继续推荐“高质量发展”与“改革开放”两条主题投资主线。投资建议:1)改革开放的核心领域,上海自贸港/粤港澳/雄安,以及关注A股入MSCI的短期效应;2)高端制造,5G/新能源汽车/国产芯片/工业互联网/核电等。 A股入MSCI临近,关注权重与流动冲击:5月15日,MSCI公布半年度指数调整结果,A股最终纳入名单确定,共有234只A股被纳入MSCI指数体系,纳入比例为2.5%。根据国君策略计算,预计引入外资约393亿元。通过对比其他新兴市场纳入MSCI的经验研究,纳入MSCI存在短期“事件驱动”效应,尤以初次纳入与纳入比例大幅提升时效应显著。外资流入预期有望驱动A股主题投资,推荐关注纳入权重以及受流动性冲击较大的标的。推荐标的:海康威视、招商银行,受益:长江电力。

在上周爆发后,上海自由贸易港概念股昨日继续走强,截至昨日收盘,华贸物流、长江投资、畅联股份、上海物贸等涨停。分析人士认为,自贸港政策推进和落地很可能会超预期,若后续自由贸易港设立,或将进一步促进贸易集散和相关仓储、物流、金融等配套业务的发展,相关板块有望持续受益。

    贸易开放新时代,自由贸易港与中国国际进口博览会为上海打造新亮点。十九大报告中对新时代的开放型经济,提出要做到“迎进来与走出去并重”,双向通道的打开将带来中国对外贸易的新局面。上海市政府将“积极探索自由贸易港建设,举全市之力办好中国国际进口博览会”放在了2018 年重点任务之首,未来有望在自由贸易港和进口博览会的齐力下,重构国际贸易新格局,而市场对此的认识不够。

    核电建设周期重启,有望重现弹性:4月23日,中央政治局会议,时隔三年再提“扩大内需”。同日,国家能源局核电司曾亚川司长表示三代核电已具备批量建设条件。核电“十三五”规划核电机组投产目标,现阶段只完成35%,开工机组仅仅完成目标的6%,后续完成十三五目标,保守估计每年装机6-8台,直接拉动投资2000亿元。我们认为第三代核电批量建设条件已经具备,核电建设周期重启,拐点到来,建议积极布局。推荐标的:应流股份,受益标的:东方电气/中国核电。

    核电建设周期重启,有望重现弹性:4月23日,中央政治局会议,时隔三年再提“扩大内需”。同日,国家能源局核电司曾亚川司长表示三代核电已具备批量建设条件。核电“十三五”规划核电机组投产目标,现阶段只完成35%,开工机组仅仅完成目标的6%,后续完成十三五目标,保守估计每年装机6-8台,直接拉动投资2000亿元。我们认为第三代核电批量建设条件已经具备,核电建设周期重启,拐点到来,建议积极布局。推荐标的:应流股份,受益标的:东方电气、中国核电。

消息面上,近期自由贸易港方面消息频传。高层表示,关于自由贸易港,现在处于筹划阶段,最终方案必须经过中央批准后实施。

    上海具备发展自由贸易港的先发优势,落地概率大。上海无论是从地理位置,城市配套,以及自由贸易区经验来看,处于设立自贸港首批的队伍是大概率事件。上海自贸港虽设立于自贸区内,但不同于自由贸易试验区作为制度创新的试验田,自由贸易港将是新制度下的特殊经济功能区。对标国际发展经验,我们认为上海自贸港或从简化入关等货物自由流动方向为突破,以点及面,逐步在自由贸易港区内做到比肩国际最高水平。

    新贸易开放下的上海亮点——自由贸易港:上海市政府2018年工作报告指出“积极探索自由贸易港建设,举全市之力办好中国国际进口博览会”。海南自贸港的探索表明开放区域建设是改革开放的重要途径,我们认为上海具备发展自由贸易港的先发优势,落地概率大,或以从简入关等货物流动为突破。2018年11月的国际进口博览会将推动新的贸易开放和旅游服务等产业契机。推荐港口、物流及服务。推荐标的:锦江股份;受益标的:上海建工、上港集团。

    工业互联网的新机遇:工业互联网是互联网和制造业深度融合所形成的产业和应用生态,发展工业互联网与国家高端制造业发展和创新推动发展的理念相契合。推动层面已决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组。我们推荐关注在工业互联网的平台层和应用层都具有优势的相关工业软件企业。受益标的:东方国信,广联达。

自由贸易港指设在国家与地区境内、海关管理关卡之外的,允许境外货物、资金、人员自由进出的港口区。对进出港区的全部或大部分货物免征关税,并且准许在自由港内,开展货物自由储存、展览、拆散、改装、重新包装、整理、加工和制造等业务活动。自由贸易港是开放层次最高的贸易区,其开放程度主要体现在税收、金融、零售、航运诸多方面。

    中国国际进口博览会,“迎进来”的贸易开放平台。2018 年11 月将召开的首届中国国际进口博览会早在2017 年就已被总书记在国际场合两次提及,重要程度由此可见。与“广交会”拓展中国商品的外部市场不同,进口博览会是我国主动向世界开放市场的平台。参考广交会发展到现在的规模,以及2010 年上海世博会时对游客的吸引力,我们认为仅从会议召开来看,首届进口博览会将对上海本地的酒店旅游服务业带来提振。

    工业互联网的新机遇:工业互联网是互联网和制造业深度融合所形成的产业和应用生态,发展工业互联网与国家高端制造业发展和创新推动发展的理念相契合。推动层面已决定在国家制造强国建设领导小组丁设立工业互联网专项工作组。我们推荐关注在工业互联网的平台层和应用层都具有优势的相关工业软件企业。受益标的:东方国信,广联达。

    新贸易开放下的上海亮点--自由贸易港:上海市政府2018年工作报告指出“积极探索自由贸易港建设,举全市之力办好中国国际进口博览会”。海南自贸港的探索表明开放区域建设是改革开放的重要途径,我们认为上海具备发展自由贸易港的先发优势,或以从简入关等货物流动为突破。近期,中美贸易争端在中方扩大进口上达成共识,特斯拉入华,以及11月的国际进口博览会将推动新的贸易开放和旅游服务等产业契机。推荐港口、物流及服务。受益标的:上海建工、上港集团。

目前全世界共有自由贸易港80个左右,如新加坡、韩国釜山以及我国香港地区都是自由贸易港。从我国来看,上海最有条件实现从自由贸易区向自由贸易港的质的飞跃。

    上海处于“一带一路”和“长江经济带”交会点,自贸港设立和中国国际进口博览会的举办将提升其国内外连通能力。配置主线:1.

    芯片国产化助力半导体行业发展:《中国制造2025》中提出2020年中国芯片自给率要达到40%,而目前尚低于30%,国家集成电路产业投资基金二期募资已经启动,募集金额将超过一期的1387亿元,政策支持力度仍在加速;2018年半导体供需均会增长:一方面大陆地区晶圆产能开始释放,另一方面当前物联网技术、人工智能、SG等产业发展迅速,年芯片产业需求也会不断扩大。重点推荐主题下边际改善更大的测试和制造领域。推荐标的:北方华创、精测电子。

二级市场上,近期上海、福建、广东和海南概念股票因自由贸易港、大湾区和建岛30周年等概念被二级市场追捧,继而引发又一轮“炒地图”行情。

    受益自贸港设立的园区港口,仓储物流以及大数据平台公司,推荐:上海建工,受益标的:上港集团,光明地产,华贸物流,中远海发,外高桥,宝信软件;2.受益博览会召开以及自贸港运营中的服务类公司,推荐:锦江股份,受益标的:东方创业,畅联股份。

天风证券分析师姜明认为,自贸港政策推进和落地很有可能会超预期,前期受益标的主要以上海本地股为主,若上述推测成立,从地理位置上看,直接受益标的极有可能是上港集团和上海机场,同时关注华贸物流、锦江投资等本地物流股。

    风险提示。当地规划进展速度不及预期,政策推进速度以及落地情况不及预期,相关上市公司受益情况不及预期,不可抗力自然因素造成的灾害,以及系统性风险。

“自由贸易港是自贸区的升华,同时也肩负驱动中国经济升级的制度创新职能。在开放程度、功能拓展等方面兼顾创新和‘压力测试’。”东北证券分析师瞿永忠认为,若后续自由贸易港设立,或将进一步促进贸易集散和相关仓储、物流、金融等配套业务的发展。

在投资标的上,东北证券建议优选上海港口、货代、供应链综合物流服务商,相关受益标的有上港集团、华贸物流、畅联股份。

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