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全年宽松总基调不变,围绕两大主线布局

时间:2019-11-02 04:29来源:财经资讯
经济企稳仍有望在未来几个季度持续。内部动能来自于非政府部门经济活动持续改善、信贷和社融投放持续好于预期;外部动能来自于全球主要经济体维持改善的支撑。2018年,价格因素将

经济企稳仍有望在未来几个季度持续。内部动能来自于非政府部门经济活动持续改善、信贷和社融投放持续好于预期;外部动能来自于全球主要经济体维持改善的支撑。2018年,价格因素将表现为CPI上行而PPI下行,价格延续修复并传导、通胀中枢上移。需求改善和价格传导对中国企业整体利润仍有利,并将推动市场增加对中下游改善的关注。A股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行。

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消费升级将成2018年A股主线?大机构今年看好这些板块来自英才杂志的原创专栏

    A股持续处于存量资金格局,成交和估值调整未到达具有长期吸引力状态,市场仍在量变而非质变状态。金融监管、增长和通胀前景、以及外围经济体货币政策变动方向均不支持A股市场在2018年获得宏观政策提供的流动性支持。关注来自企业盈利、外汇占款带来的内生流动性和MSCI因素下外来资金对流动性和风格的影响。

2017年以来,中国经济表现亮眼,在提高增长质量和效益的同时,维持了经济较快增长。展望2018年,多家券商A股投资策略报告认为,中国经济暖意渐浓,将走向“新平衡”,积极因素多于不利因素。A股投资机会总体稳中向好,成长龙头终将归来,“制造”和“创新”将是2018年的主线,可以考虑围绕“制造+中国领先”和“创新+景气”主线布局。

新京报讯4月26日,沪指失守3100点,下跌1.20%,报收3086点;深成指下跌1.28%,报收9780点;创业板下跌0.73%,报收1657点。对于二季度行情,中信保诚基金认为,全年宽松总基调不变,经济有望在二三季度企稳,二季度A股市场将在经济基本面和政策面的博弈中震荡加剧,并等待企业盈利更加明确的企稳信号;预计二季度市场趋势性机会下降,结构性机会为主。

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    A股市场有望在经济企稳持续和存量流动性支撑下震荡上行,上证综指有望在2018年上探4000点,而潜在风险来自于全球货币政策收紧超预期。A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局。“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续,这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将得到持续。市场的长线风格仍然稳定在传统板块领域,消费、金融、工业三类板块有相对更好的估值基础,成长板块主要表现为资金和情绪变换下的短期轮动机会。

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全年宽松总基调不变

2017年,A股市场结构性行情突出,一系列新特征新逻辑凸显,投资风格分化明显。2018年A股如何运行? 有哪些投资机会?又将注意什么风险?

    配置方向一:经济结构亮点从上游向中下游迁移。从上下游产业链的角度来看,中下游行业的需求改善和价格传导已经在发生。随着经济企稳持续,市场的关注点会从2017年的上游原料涨价转移到中下游行业的需求改善、价格传导、盈利回暖。配置方向从上游向中下游制造业及消费端延伸,关注机械设备、家电、汽车等中下游制造业,及消费从一线白酒白电龙头向二线品牌、商贸零售、纺织服装、休闲旅游等领域的扩散。

  经济增速料保持平稳

1季度社融投放8.2万亿,同比多增2.3万亿,社融增速回升到10.7%,宽信用明显见效,实体融资条件明显改善,M1增速明显提升也表明企业资金流动性有所好转。一般来说,融资领先实体经济增速变化约2个季度,因此我们预计经济有望在二三季度逐步企稳,预计实际GDP增速在Q2-Q4维持在6.3%左右,2019全年GDP增速也在6.3%左右。

为了解答投资者最为关注的问题,《英才》记者走访数位手握大量资金的知名公募、私募基金的专业投资、分析人士,以及证券投研机构资深专家,为投资者提供参考。

    配置方向二:美好生活要求下的各类长效机制建立,以及生产率提升下的制造业强国建设。2018年,在政策线索上关注长效机制方面推进确定性高的住房租赁、国企改革、生态环保。在新兴成长线索选择上,以“产业化”为关键词,关注5G、北斗导航、工业4.0、新材料、AI应用等方向。

  针对2018年宏观经济,招商证券预计明年货币政策稳健,投资增速下行,通胀可控,利率缓慢下行,经济增速企稳,经济增长结构出现调整。经济动能的新增长点不断加强,即中高端消费、创新驱动和绿色低碳。

云顶集团4008娱乐,伴随流动性的合理充裕以及宽信用的逐步见效,经济企稳预期不断加强,股票市场大幅上涨,一二线房地产市场也有所回暖。进入2季度,宏观政策发生边际调整,4月中央政治局会议认为1季度经济开局良好,好于预期,宏观政策逆周期调节诉求有所下降,推动质量发展诉求有所上升。一方面流动性小幅修正,4月通过MLF置换和OMO方式对冲到期MLF,短期通过降准来投放流动性的概率明显下降;另一方面,1季度财政支出较快,对全年额度存在前移透支,后续力度或将有所收缩。宏观政策动态调整体现出经济和政策之间的微妙变化,但并未影响宏观政策的宽松总基调。一方面,外需和内需均有下行压力,经济尚未真正企稳;另一方面,CPI通胀压力短期尚未凸显且PPI后续仍存在一定通缩压力。

继续看好和消费升级、制造业升级两条核心市场主线

云顶娱乐平台,  招商证券认为,在消费对GDP贡献提升的背景下,国内经济将更具有韧性。尽管短期内投资需求有较大的下行压力,融资环境也存在恶化的风险,但对2018年宏观经济形势依然保有信心,GDP增速不会大幅回落,政策更加关注的经济增长质量和效益也将进一步改善,供给侧改革与新发展理念对宏观经济的积极效应将更加明显。

考虑到增值税减税4月开始实施,本轮减税降费效果预计后续将逐步显现。一是企业预期或将有所改善,从而支撑制造业投资;二是增值税减税有助于降低下游消费品价格从而促进消费。


  “2018年中国经济增长或稳中向上至6.9%。”国泰君安认为,市场悲观预期将要修复。经济稳中向上,节奏前低后高,国泰君安力挺“制造、消费阳光普照,通胀小心为妙”。制造业投资回升主要受全球朱格拉周期和新工业革命的带动、我国企业“生产自动化、管理信息化”技改的加快、环保设备的升级和产能利用率的显著回升影响。预计我国CPI通胀中枢将上行至2.5%左右,但上行风险大于下行风险,PPI中枢在3.5%左右。

二季度结构性机会为主

华夏基金首席策略分析师 轩伟

  申万宏源认为,2018年外需和消费是亮点,通胀和利率中枢有望上移。中国经济继续L型,向下的力量主要是地产调控和资金成本上升的滞后影响。向上的力量主要来自企业利润表和资产负债表改善带来的扩张,居民收入增加带来的消费提升。总体上看,2018年经济平稳,仍能保持在6.7%左右的增速。

该机构预计A股盈利增速仍将延续下行,拐点最早或出现在3季度。考虑到减税降费的影响后,预计全年盈利增速在5%左右。

2018年,市场的核心驱动因素仍是盈利提升。预计2018年全市场盈利增速小幅回落至13.5%,企业盈利仍处于改善通道,ROE进一步提升至10.5%。

  兴业研究指出,总体上,预计2018年实际GDP增速为6.6%,较2017年小幅放缓;2018年名义GDP增速大约9.2%左右,较2017年的11.1%有所下降。特别需要指出的是,由于供给方的调控,宏观数据表现与微观个体状况之间的不一致可能会持续存在。

流动性方面,虽然央行货币政策边际调整,流动性小幅收紧,但个人和机构投资者入场明显,MSCI指数扩容仍将带动外资增量资金流入,2季度A股整体有望维持增量格局。市场风险偏好相比1季度或将有所下降,但仍能维持在较高水平。

2018年A股市场流动性总量有望实现稳健扩张,预计增量资金流入超过万亿,在2017年基础上增长20%以上。从估值上来看,当前A股市场估值仍处于合理区间,沪深300指数估值目前回归至2009年以来历史估值均值水平,全球主要股市相比,A股仍具有非常显著的比价优势。

  看好A股“慢牛”行情

从估值来看,当前A股估值已修复到11年以来均值以上水平,横向来看,相比美股、港股等吸引力也有所降低,但中长期来看仍处于合理偏低位置,并未泡沫化。

中长期看好整体A股包括港股的投资机会。2016—2017年的第一阶段,主要表现为盈利驱动的机会叠加估值风格的平衡,初步判断从2018年二季度开始有望逐步形成盈利、流动性和估值共振的机会,在经济稳定、盈利持续改善的情况下,市场估值处于合理区间,增量资金流入有望继续推动A股趋势向好,风格上倾向于扩散和均衡。

  “预计2018年全部A股盈利仍能保持10%的温和增长,其中金融/非金融板块增速5.4%/14.6%。看好2018年A股‘慢牛’行情,考虑到通胀的预期和趋势,上半年环境相对更好。”中信证券表示,本质上,龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定,中国龙头在国内像是价值股,但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升,并最终实现超越,龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年全年。

展望2季度,市场主要逻辑或将从分母端切换到分子端,无风险利率或风险偏好对估值的提振力量将有所减弱,但经济企稳预期下企业盈利预期改善对市场的支撑力量将逐步增强。2季度A股市场将在经济基本面和政策面的博弈中震荡加剧,并等待企业盈利更加明确的企稳信号。预计2季度市场趋势性机会下降,结构性机会为主。而一旦完成从分母端向分子端的传导,A股在盈利驱动下仍有上行空间。

2018年继续看好和消费升级、制造业升级两条核心市场主线。消费升级方面,受益于居民收入的提升,以及农村消费潜力的挖掘,消费升级将成为未来消费增长的核心驱动因素。未来国内在快速消费品、出行需求等方面增长潜力较大,中国居民家庭围绕儿童的消费成为新“刚性”消费,这些都会形成中长期的投资机遇。

  根据对经济变量、企业盈利、资金面、政策环境等多重因素的考量,招商策略张夏团队对A股2018年表现持乐观态度,预计上证指数全年较年初有10%-15%的上行空间。招商策略团队认为2018年驱动今年业绩回升的投资和供给侧改革因素弱化,由于基数较高,企业盈利增速回落的概率较大。预计金融板块盈利增速回升至8%附近,非金融板块整体增速回落至16%,全部A股上市公司盈利增速回落至12%。

配置家电、汽车、银行、地产等

此外,国内制造业升级趋势明确,空间巨大,长期看好围绕产品升级、技术研发升级(吸收引进国外技术实现国产化替代)、行业升级(从产业链低附加值部分逐渐过渡至高附加值部分)、市场升级(靠产品优势打入国际市场)、效率升级(通过提升效率和管控实现集中度提升)所带来的市场投资机会,长期看好节能环保、新能源汽车、新一代信息技术、新材料、先进轨交装备、电力装备、半导体等代表先进制造业发展方向的行业。

  东北证券则更大胆,其首席策略分析师陈殷预测,市场具备震荡上行支撑,上证综指有望在2018年上探4000点,配置结构从上游向中下游行业延伸,由新兴领域向制造强国的产业化方向聚焦。东北证券策略团队认为,A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局。“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续,这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将持续。

结合业绩、政策、资金流动、筹码结构、估值、市场交易特征等几个维度,行业配置上该机构建议重点关注经济早周期和盈利弱周期的交叉领域,如家电、汽车、银行、地产等;景气度较高的通信、农业、新能源、部分化工子行业等;以及受益通胀及外资流入的食品饮料、休闲服务、超市等。

消费升级+通胀预期下,消费行情可期

  对未来大类资产,方正证券战略看多中国经济和A股结构性牛市,并认为这一轮结构性牛市主要靠基本面推动,所以这个市场能够持续上涨的板块,一定有扎实的业绩支撑,讲故事的股票难以获得市场认可。

随着科创板渐行渐近,2季度成长板块仍然面临较好的政策环境。但考虑到1季报盈利仍在下滑,相对业绩仍未占优,创业板中报能够触底还有待观察。但从中长期来看,转型升级和科技创新是永恒的主线,可自下而上精选Alpha机会。主题投资方面,该机构建议关注: 5G/新能源汽车/区域一体化/国企改革。

国泰君安首席策略 李少君

  但是,也有少数券商表达了不同程度的担忧。中原证券认为,2018年A股将延续震荡走势。明年A股业绩相对今年可能出现下滑,货币政策稳中偏紧,估值方面受无风险利率保持高位并逐渐回落的态势影响,亦不会有大涨的行情。

展望全球,全球经济仍处于流动性收缩的“后遗症”和中美G2互搏的负外部性之中,仍然延续下行趋势。随着美国经济放缓和美联储偏鸽,美国与其他主要经济体的经济和货币政策从分化逐步走向收敛,可适度降低美元资产,更多配置非美资产,特别是相对吸引力较强的人民币资产。

回顾2017年,市场最主要的收益驱动在于去杠杆、去库存、去产能。无论是龙马行情、周期消费交替,儿童节前后的低点,建军节前后的加速,概莫能外。

  关注高端制造与科技创新板块

新京报记者 王全浩 编辑 程波 校对 李立军

展望2018年,我们认为,要敢于乐观。市场的核心驱动会悄然转变,市场的各种担忧也能被向上的因素足以对冲。与2017年相同的是乐观,不同的是结构。产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游,从消费龙马下沉到中型消费。与之对应,实体的变迁也会驱动金融行业机会的延续。指数向上新高度。

  “新时代的投资在十九大报告所规划的蓝图中按图索骥。”招商证券认为,一方面,创新是建立现代化经济体系的战略支撑,这意味着高技术产业将面临难得的历史发展机遇;另一方面,人均收入提升和精准扶贫对消费需求的帮助将体现在高收入人群的消费升级以及脱贫人口对生活必需品有效需求回升两个维度。并且,出口改善也将带来三个方面的投资机会,而海外资金的投资风格也开始影响A股。因此,符合以上四个因素的行业包括食品饮料、高端装备制造、现代服务、电子、计算机以及通信等行业。

市场节奏的影响因素主要包括:1、货币政策正常化:美联储加息对中国股市有扰动无反转式冲击。2、经济增长动能:房地产投资带动中国经济小周期下行,但下行幅度有限,对市场预期与风险偏好形成扰动。3、通胀预期变化:通胀上行风险值得警惕,通胀压力节奏影响市场利率走势。4、流动性波动:金融监管节奏可能会形成流动性阶段性紧张,对股市影响也会是阶段性的,不影响股市主驱动,2018年3-5月压力或最大。5、市场波动率:当前市场波动率处于历史低位,2018年“两会”预计将成为市场波动率“分水岭”。

  华创证券认为,“消费福民,制造兴国”。行业配置将沿两条主线展开:一是受益于原材料价格下行、非核心CPI上行的石化、农产品和必需消费品,行业有望保持稳健盈利;二是随着供给侧改革新旧动能的切换,代表国家未来新经济增长点的产业方向将会迎来持续的政策利好、稳定的业绩释放,走出独立于经济周期的行情,看好高端装备和先进制造,具体包括新能源汽车产业链、轨交、半导体、5G、OLED、环保设备等领域。

消费升级+通胀预期下,消费行情可期,重点推荐食品饮料、家电、商贸零售、纺织服装。系统性风险改善,盈利向好,看好金融板块中的银行。

  “主题方面,建议继续关注半导体、国企混改等主题。”华泰证券认为“强起来”的关键在产业创新、区域机会和精准扶贫,产业创新关注混改主题,国企去杠杆、强国重器5G、强国“芯”半导体,区域机会关注海南,精准扶贫关注土地流转。

三年决胜期,把握新工业革命三层级盛宴,主题方面四条主线:1、保总量、补短板,重点推荐轨交、环保设备、高铁、核电板块;2、制造业中的TMT,重点推荐产业转移、5G、芯片国产化、新能源车、苹果产业链;3、产业转移,重点推荐受益于“市场规模扩张+抢占国际份额”双重红利的传统机械相关板块;4、要素重组,重点推荐“一带一路”、军民融合、国企改革、住房租赁。

  “要淡化行业与风格,优选跑道。”中信证券认为,长期的估值整固后,大部分行业远期PEG都在0.8-1.2之间,搜寻“高性价比”行业非常困难;大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动,我们认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间,节奏上一线龙头领涨,二、三线龙头跟涨会交替出现;其它非龙头公司的相对表现要弱一些。且制度压制下,小票依然难有系统性机会。建议结合长期空间和短期催化,优选跑道,以产业链和主题的角度切入,具体关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。

消费升级建议关注珠宝首饰、高端白酒、医药

本文出自

华泰证券策略分析师 陈亚龙

我们认为2018年的A股市场可以概括为“盈利稳、资金入、风险守、牛市出”。温和通胀助推上中下游盈利传导,毛利率边际改善夯实“制造牵牛”根基。

A股纳入MSCI促使外资资金持续入场,两融资金活跃,资金面支撑牛市高度;金融去杠杆和监管趋严对A股短期影响不断弱化,补短板政策持续深化降低A股长期风险溢价,风险溢价回落增强牛市持续性。

行业比较方向建议配置制造升级、消费升级和大金融。制造升级方面主要有三条思路:1,流动性脱虚入实是关键性趋势,可能有增量资金配置A股制造业;2,全球经济继续回暖是关键性趋势,占出口产品比重高的设备制造业具备相对优势;3,原材料价格同比转淡、中下游毛利将改善是重要边际变化,建议配置通用设备、电站设备、新能源设备、仪器仪表、电子设备等行业。

十九大报告“美好生活”矛盾论指明消费升级战略方向,消费升级建议关注珠宝首饰、高端白酒、医药。

主题投资方向建议把握“造强国筑平衡”主题机会:一是“造强国”,建设社会主义现代化强国,推动产业创新,通过技术创新和制度红利两个角度实现,关注5G、半导体、国企改革;二是“筑平衡”,完成三大重要任务:化解重大风险、精准脱贫、污染防治,关注土地流转、光伏。

市场偏好仍在相对低位,市场分化比较大,特别重视对缺乏业绩支撑的个股的风险控制,尽量避免盲目追高。同时也要注意经济增速快速下行风险、短期流动性冲击风险以及金融监管趋严风险。

编辑:财经资讯 本文来源:全年宽松总基调不变,围绕两大主线布局

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