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浮动费率,行业靠基民养活

时间:2019-11-26 22:23来源:新闻中心
该人士称,基金亏损是正常,但应该限制一定比例,超过则要有所惩罚,“惩罚的缺失让基金经理对基民缺乏责任感。” 中国基金业并非仰仗“王亚伟”式的明星人物就能生存与发展,

  该人士称,基金亏损是正常,但应该限制一定比例,超过则要有所惩罚,“惩罚的缺失让基金经理对基民缺乏责任感。”

  中国基金业并非仰仗“王亚伟”式的明星人物就能生存与发展,孕育“明星”的土壤才是行业健康成长的根本。

据报道,浮动费率型基金将分批试点,一些大中型基金公司已上报相关产品并被受理。不过,笔者认为,此类产品在基金业恐难成为主流。从海内外基金业发展历史来看,浮动费率并不是基金“救星”,也不应该成为投资者选择基金的主要因素。  所谓浮动费率产品,就是基金管理费与业绩挂钩,主要有两种方式:一种是对称浮动方式,即投资业绩超过预定目标,管理费率就可以向上浮动;如果低于目标,则要向下浮动。另一种是提取业绩报酬,即基金公司对基金的超额收益提取一定比例的报酬。这类产品在一定程度上迎合了基民打破基金管理费旱涝保收的呼声。  事实上,管理费率的浮动并不是创新,2004年就有基金公司将这一概念引入中国内地,设计了实施单向浮动方式的产品。当基金净值低于预先设定并能动态调整的净值目标时,将暂停收取管理费。但从实践来看,效果并不理想。在2005年熊市时,这些基金纷纷出现了净值跌破预定目标的现象,多只基金均按照基金合同暂停收取管理费,然而这并没有什么作用。无论是从这些基金的后续业绩,或是带给投资人的回报,还是从规模变化来看,都没有出现胜人一筹的结果。  而且,浮动费率真能降低基民负担吗?答案也是否定的。有券商基金研究中心测算过,自发行公募基金以来,如果采取对称浮动费率制收费,将会比现行的固定费率制要多收数百亿的管理费,根本原因就在于基金业绩长期来看是战胜市场的。  对于投资者来说,选择基金最重要的指标是基金的投资能力。无论是上浮的激励还是下浮的惩罚,或是提取业绩报酬,并不必然能使基金业绩向好,而且提取业绩报酬一定程度上会降低基民收益。浮动费率产品的设计意图在客观上更多体现为销售导向,能够打破基民对于基金公司旱涝保收的偏见,但在匹配投资人、保障投资业绩方面难以发挥作用。  与此相比,基金经理个人以及基金公司大手笔的跟投,这才是更有效的奖惩机制。此前在相关指引征求意见稿中,对于拟提取业绩报酬的基金就明确需要基金公司及基金经理跟投。笔者建议,以后在信息披露上,针对基金经理个人是否投资于自己管理的产品以及投资金额等,应单独列明,这是普通投资者选择基金的一个重要参考指标。

  基金经理的软肋

  如今,王亚伟背影逐渐远去,坚守公募基金行业超过10年的国内基金经理只剩下两位,全行业基金经理平均任职更是缩短至1.63年。投资者一片唏嘘与无奈,这背后呈现出中国基金行业自2008年以来整体业绩不佳,不能以优异业绩取信于投资者的尴尬局面。一个时代结束了,另一个时代还没有开始。基金公司该如何重塑专家理财的正面形象?打造为投资者创造更好收益的平台?

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  迫切需要一轮牛市

  “各大基金公司对于所提取的管理费用,除部分用于支付银行渠道的佣金外,就主要用于给公司高管、基金经理和员工们发放巨额年薪等成本费用开支,最后剩下的则是分配给基金公司股东的净利润。”上述分析师称,这种生搬硬套海外成熟市场的做法现在看来很容易引起投资者的不满。

  14岁的基金业还很年轻,对于朝阳行业,我们要给他成长的时间,要许以包容的心态看待它存在的问题。但作为一个提供理财服务的行业,只图自身利益的最大化,视投资者利益为无物,还何谈生存的根基?

  “投资水平的高低,不在牛市能挣多少,而是市况不佳时,能及早规避多少风险。”一位投资开放式基金有10年的投资者在接受《国际金融报》记者采访时表示,无论是宏观大势,行业周期,还是公司个股,基金的研究要体现出专业性和前瞻性。作为机构投资者,如果表现得和散户一样,总是被市场牵着走,难以服众。

  殷克胜:要有好的人才创造机制。金鹰基金(微博)在基金经理的绩效奖金中拿出15%作为团队奖,由整个团队做评定,而团队对基金经理认可度如果很高,还可以拿到额外的奖金。

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  “明星”出走折射基金行业整体业绩不佳、难以取信于投资者的尴尬局面

  有媒体曾报道,国内基金经理中有1/3的管理基金的经验不足1年,一半以上管理经验在2年以下,接近3/4的管理基金经验不到3年。业内人士坦言,这些“娃娃们”连经历一个完整的牛熊周期机会都没有。熊市来袭,手足无措是必然。

  嘉宾言论不代表本报立场。

  基金业一定不是靠管理费度日,要赚的是行业和企业成长的钱。基金应该利用强大的研究能力,发现真正的成长性行业和成长性公司,然后跟上市公司一起成长。

  投资者应该根据基金经理变动适时做出调整,转换自己持有的基金。——胡立峰(微博)

  据介绍,国内基金公司收入的主要来源是从所管理基金提取管理费收入,具体方法是基金资产净值×1.5%(年费率)再逐日提取。例如,一只基金刚成立时的净值为30亿元,那么基金公司1年提取的费用就有4500万元,每天提取的管理费至少也有12万元。而基金经理的薪酬和管理费之间并无直接关系,其薪水是与其管理基金业绩直接挂钩,总的来说,一名优秀的基金经理年薪很容易超过100万元。

  谈前景:

  高管理费的玄机

  并且,最近几年的发展趋势是,基金给基民赚的钱越来越少,管理费却越拿越多。从2007年到2011年,基民仅赚255亿元,盈利占过去11年总盈利的8.4%,但基金公司收取的1468亿元管理费却占到了过去11年总管理费的89.15%。

  据统计,自2007年以来,共有255只基金未能为投资者赚钱,这些基金合计套牢8499亿元资金,同时圈走204亿元管理费。

  培养“明星”的土壤

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  殷克胜:基金行业的人才流动确实比较大,国外也是如此。我个人认为投资和研究人员每年10%云顶集团4008,~15%的流动率,从业人员整体30%的流动率属于正常现象。从研究员到基金经理助理再成长为基金经理,我们公司一般需要用三年左右的时间。此外,根据证券业协会公示信息,基金公司从业人员数量已逼近万人,队伍是不断扩大的。

  据悉,如今,主动型股票基金的年管理费率大多为1.5%,指数基金的年管理费率大多为0.5%-1.0%,债券基金的年管理费率大多为0.6%-0.7%,货币基金的年管理费率为0.33%。

  范岳:基金公司的投资标的可以更多一些,如更多地介入银行间债市;对基金公司的专项资产管理业务可以放得更开一些,让基金公司与信托、私募等其他资产管理行业在同一平台公平竞争。

  “导致这一奇怪现象的原因是基金公司的管理费和业绩并无关系,这是由经营模式决定的。”某行业分析师表示,因为基金公司采取规模管理的机制,根据规模来收取管理费。基金规模越大,其管理费也就越高。

  基金业不再一本万利 管理的资产规模不进反退

  既然是以股票为主要投资品种,基金的业绩就不可避免要受到股市状况的影响。但是,作为投资者心中的“专家理财”,数百只基金整体性地牛市赚钱、熊市亏钱,表现出明显“靠天吃饭”的特征。

  吴倩:基金公司人才流失这么严重,怎么才能停住人才“出走”的脚步?现在基金公司普遍通过多基金经理制、团队决策制等方式,仿佛在刻意地“去明星化”,给基金经理戴上“紧箍咒”,会制约其选股能力发挥,基金怎么实现超额收益?

  金融市场起伏乃常态,但市况凶险加速了基金痼疾的爆发。基金公司作为专业的投资机构,难道只能“靠天吃饭”,在牛市中赚“傻钱”,在熊市中舔“熊掌”度日吗?把拼首发挣管理费默认为行业生存路径时,基金公司所标榜的价值趋势投资何在?当老鼠仓事件频发,“娃娃”经理人当道,基金业何谈人才储备,何谈行业制度建设?在大叹“市”道炎凉,投资环境不佳,政策空间局促时,基金经理们有没有扪心自问呢?

  管理费改革或改变基金投资运作

  编者按:2007年,资本市场的急剧扩张及全民理财知识的普及,使基金成为“暴发户”。在“羊群效应”的作用下,基金理财成为一种生活态度。四年过去,基金摔下神坛,基民开始用脚给行业投票,基金业深陷信任危机。谁来拯救基金业?本期《基金周刊》,以基金经理人为切入口,为基民揭开巨额管理费的玄机,并探讨基金业在后市中,该如何进退。

  2010年底基金资产总规模为2.497万亿元,2011年底只剩2.193万亿,一年缩水12%。

  基金业应该赚什么样的钱?

  本专题文/图 记者吴倩

  主持人手记:

  嘉宾精彩语录

  谈基金业绩

  范岳:薪酬水平不是最关键的因素,大家更为看重行业的成长性和个人发展空间。因此,有没有股权并不是最重要的。各个公司的股权结构不同、股东的参与度也不同,5%以下的股权激励或员工持股即使放开,对股权结构的影响不会太大。

  个人英雄主义的投资模式并不一定总能够获得超额收益。随着市场有效性的逐步提高,通过主动操作获取超额收益的难度将越来越大。从海外共同基金的长期的数据来看,主动型基金业绩战胜指数的概率不到一半。

  殷克胜:目前,基金业发展面临的主要瓶颈是产品创新不足。基金公司要转型为现代资产管理机构,需要拓宽基金公司的投资范围,为基金产品创新创造制度环境。

  另外,对基金经理的份额激励比股权激励更为直接有效。业绩好的基金经理,可以直接奖励其一定数量的其管理的基金份额,但其承诺在管理期间锁定,这样基金持有人和基金经理、基金公司管理层和基金公司的利益就有一定的结合点。

  相关股东披露的2011年年报中,18家基金公司2011年总体实现净利润28.31亿元,较2010年同比下降幅度为23.20%。

  份额激励比股权激励更有效

  胡立峰:目前股权激励在新基金公司上可以进行试点,规模较大的老基金公司的股权激励则比较复杂,涉及持股价格和新老股东的利益平衡问题。

  这一土壤,中观层面,与基金行业的制度设计能否从投资者的角度出发休戚相关。值得欣慰的是,固定费率制的松动、股权激励的放开、发起式基金的推进,基金业的制度变革已然开启。

  范岳:现在国内基金公司投资普遍强调团队合作,打造“工业化时代”标准化生产、流水线式的管理模式,让基金经理个人作用的发挥主要依托投研团队的支持来实现。

  来自Wind资讯的数据,从2001年到2011年11年时间里,基金公司共为投资者赚取利润3034.52亿元,平均每年赚27.59亿元。扣掉11年间投资者支付的1646.56亿元的管理费,基金公司的净贡献只有1388亿元,平均每年只有12.62亿元。相对万亿级别的基金资产管理规模,盈利能力不言而喻。

  殷克胜:证监会鼓励基金公司管理费收入与业绩比较基准挂钩,可以让基金公司更加注重投资的回报,对业绩基准的设置也会更合理、更科学。

  范岳:基金业绩和收费模式之间并没有必然的关联。基金经理是想把业绩做好的,他们有外部排名的压力,公司内部也有相应的考核机制。

  谈基金经理

  这个五月,“A股股神”王亚伟转身离开基金行业,基金行业的神话时代终结。年化收益率45%,王亚伟管理华夏大盘近7年惊人的业绩回报至少证明了中国基金业还有超预期存在。

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  胡立峰:管理费是最有效的激励约束机制,有怎么的管理费收取模式就有怎么样的投资管理行为。为打破基金公司“旱涝保收”的管理费收取模式,促进对持有人利益的保护,监管部门正研究探索按照“对称浮动”的方式调整基金管理费收取模式。权威人士透露,所谓“对称浮动”,即确定适当的业绩浮动标准,保证基金公司能够收取一定管理费用的同时,在基金公司投资业绩好于预定目标上限时上浮管理费,在投资业绩低于预定目标下限时必须同等水平降低管理费。

  如果适当业绩浮动标准是业绩比较基准,其基本情况如下:当日基金业绩比较基准上涨1%,基金业绩上涨1.5%,基金跑赢业绩比较基准,则当日管理费率上浮30%;如果当日基金业绩比较基准上涨1%,基金业绩上涨0.8%,基金业绩跑输业绩比较基准,则当日管理费率下浮30%。但这种方式下基金绝对收益可能是亏损,但大大跑赢业绩比较基准时还上浮管理费率,投资者可能还有更大意见。

  我个人认为投资和研究人员每年10%~15%的流动率,从业人员整体30%的流动率属于正常现象。——殷克胜

  比“明星”更重要

  在此基础上,微观层面,基金公司最终能否真正形成保护持有人利益的经营理念和信守信托责任的文化,至关重要。

  吴倩:根据Wind的数据,从2007年到2011年,基民从基金公司盈利255亿元,但这5年基金公司却累计提取管理费高达1467.88亿元,是基民同期盈利的5.75倍。近期,有传基金管理费收费模式或由固定制改为浮动制,这可以达到改善基金业绩的目的吗? 

  管理费和业绩比较基准挂钩需要全面研究、探讨和评估,它可能极大地改变基金公司的投资运作与管理行为。

  胡立峰:大多数离职的基金经理只是从这家基金公司跳槽到另一家,从行业角度看流失并没有那么严重。不过,投资者应该根据基金经理变动适时做出调整,转换自己持有的基金。

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  胡立峰:公募基金突破目前的发展瓶颈,最迫切需要有一轮牛市。基金管理公司向现代资产管理机构转型,就是让基金管理公司管理业务多元化,不仅有公募业务也有私募业务,不仅投资运作管理国内市场,也积极参与国际市场,不仅参与股票市场,也积极参与债券市场。

  个人英雄主义的投资模式并不一定总能够获得超额收益。——范岳

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  一个新的时代正在开启,在这个新起点,注重与基民的双赢,基金业才能基业长青。

  这一土壤,宏观层面,事涉整个证券市场甚至是中国经济。基金业的发展和资本市场荣辱与共,基金投资业绩不佳,有主观原因,但也与上市公司质量、A股市场制度弊病等问题相关。

编辑:新闻中心 本文来源:浮动费率,行业靠基民养活

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